2007年以來，世界經(jīng)濟的基本面并沒有發(fā)生大的變化，但世界經(jīng)濟在運行過程中面臨的不確定性因素增加，潛在風險加大。目前，世界經(jīng)濟在運行過程中主要面臨了三個彼此相關的問題，即美國經(jīng)濟減速對世界經(jīng)濟的影響、全球通脹潛在的壓力、美元匯率繼續(xù)下跌。

　　第一，美國經(jīng)濟減速影響世界經(jīng)濟增長。2007年美國經(jīng)濟增速放慢，主要是因為房地產(chǎn)降溫所致。雖然房地產(chǎn)降溫對美國經(jīng)濟的負面影響雖遠小于本世紀初IT泡沫破裂的沖擊，但房地產(chǎn)業(yè)是美國近年來少數(shù)幾個創(chuàng)造新的工作機會的行業(yè)，房價的財富效應和左右消費者信心的作用對美國居民消費開支影響很大。同時，房地產(chǎn)市場降溫將帶來連鎖反應，直接波及建筑業(yè)，進而影響其他經(jīng)濟部門，房價下跌對美經(jīng)濟造成的消極影響不能低估。雖然目前美國在世界經(jīng)濟中的左右有所降低，但美國目前仍是世界上最大的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟總量占世界總量的28%，居民消費支出占世界GDP近20%。

　　美國經(jīng)濟增速如果進一步放慢，將導致本國需求繼續(xù)減弱，進而對世界經(jīng)濟增長和國際貿(mào)易等產(chǎn)生負面影響。2007年以來，這種影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。IMF認為，美國經(jīng)濟增長率每下降1個百分點，拉美國家的經(jīng)濟增長率將下跌0.22個百分點，亞洲新興市場國家將平均下跌0.13個百分點。

　　此外，因房地產(chǎn)降溫引起的抵押貸款市場惡化，直接導致全球金融市場動蕩不穩(wěn)，影響全球投資者和消費者的信心。據(jù)調查，目前全球投資者擁有美國以房地產(chǎn)抵押作擔保的有價證券總額達1.6萬億美元，占全球金融資本總市值的6%，占美國金融總資產(chǎn)的15%。

　　第二，全球通貨膨脹潛在的壓力增強。就世界范圍而言，目前通脹問題并沒有完全顯現(xiàn)出來，2007年各主要經(jīng)濟體的居民消費價格漲幅仍處于可控范圍內(nèi)。不過，應當看到引發(fā)全球通脹的因素趨于多樣和隱蔽，成本和總需求兩方面的壓力正在加大。

　　就成本因素而言，一方面，2007年以來，以石油為代表的能源價格一直在高位波動，原材料價格和糧食價格也普遍上漲，這加劇了人們對上游產(chǎn)品價格上漲向下游消費領域傳導的擔心。另一方面，世界許多國家勞動力成本不斷提高，在一定程度上對通脹形成一定的壓力。

　　就總需求因素而言，主要問題是全球范圍的流動性過剩。一是前幾年寬松貨幣政策的累積效應，導致全球范圍貨幣供給過度。二是近年來美元貶值也是全球流動性泛濫的重要因素，并導致許多貿(mào)易順差國流動性泛濫。三是國際金融市場的不斷深化和創(chuàng)新在一定程度上也增加了全球的流動性。因此，世界范圍內(nèi)的成本推動和需求拉動引發(fā)全球通脹的潛在風險不容忽視。

　　第三，美元繼續(xù)貶值。2007年以來，美元持續(xù)大幅貶值。與2001年年底相比，目前美元兌世界主要貨幣均有不同程度的貶值，其中，兌歐元貶值幅度最大（約為40%左右）。美元貶值的主要原因是美國自2001年年底以來貿(mào)易赤字不斷擴大趨勢尚未從根本上得到改變。

　　歷史經(jīng)驗表明，當美國經(jīng)常項目逆差龐大之時，美元出現(xiàn)貶值，以推動經(jīng)常項目有所改善。此外，次級債引發(fā)的國際金融市場動蕩以及美國房地產(chǎn)下滑等原因使得美元資產(chǎn)吸引力下降，今后一個時期美元貶值的步伐因此進一步加快。IMF認為，美元兌美國主要貿(mào)易伙伴貨幣繼續(xù)貶值15%，才能使美國經(jīng)常項目赤字占GDP的比重降至3%左右，達到過去30年的水平。這意味著美元貶值的趨勢仍將延續(xù)。

　　美元貶值對其他國家造成的不利影響主要有：一是削弱其主要貿(mào)易伙伴的出口競爭力；二是由于國際商品以美元計價，因此，美元繼續(xù)貶值也將導致國際商品價格進一步攀升；三是導致新興市場國家金融市場不穩(wěn)定。這主要是因為美元貶值將推動大量資金流向經(jīng)濟增長較快的新興市場國家。

　　歷史經(jīng)驗表明，美元貶值時，國際資本流出美國，而美國外部失衡一旦得到解決，市場對美元信心增加，推動美元升值，國際資本從新興市場再次回流到美國。

　　例如，在1990-1995年期間，美元貶值推動大量資本涌入新興市場，推高了這些市場中的資產(chǎn)價格。當美元于1995年開始升值時，新興市場中的資本大幅減少，一些資金紛紛撤離新興市場，到1997 年，亞洲爆發(fā)了金融危機。2001 年以來美元不斷貶值，國際資本再次加速流向新興市場，目前流入的資金量再次達到歷史高點。這將在一定程度上加重了一些新興市場國家的金融市場不穩(wěn)定。

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