收購哈薩克斯坦石油公司如果成功，意味著中石油一舉完成了三年多時間要做的海外投資“任務(wù)” 

　　又一家中國國有石油公司發(fā)動的海外并購行動正式啟幕了。 

　　8月19日，中石油（0857.HK）宣布以41.8億美元收購哈薩克斯坦石油公司(PetroKazakhstan，簡稱PK公司)。3天后，PK公司董事會正式宣布，接受中石油的報價。下面的事情，就是等待10月份舉行的股東大會批準(zhǔn)了。 

　　目前看來，中石油在海外并購的路上顯然已比剛剛失意優(yōu)尼科收購的中海油走得更遠(yuǎn)。但中石油也不能笑得太早，因為未到最后一刻，答案仍難揭曉。 

　　“上兩次是斯拉夫和北里海油田，最近一次是優(yōu)尼科，都是臨到最后關(guān)頭，因政治問題導(dǎo)致中國企業(yè)收購失敗。中石油這次能否打破這種宿命呢？”一位石油界人士在談到中國油企“走出去”時說。 

　　知情人士透露，就在中石油對PK公司高達(dá)41.8億美元的整體收購眼看就要收關(guān)之際，由于數(shù)家競爭者的半途攪局，使得中石油這次蓄謀已久的海外收購行動變數(shù)未消。 

　　分肥者帶來變數(shù) 

　　9月8日，《華爾街日報》的一則報道稱，中石油正在與哈薩克斯坦第一大石油公司——kazmunaigas（下稱“KMG”公司）展開談判，有意將PK公司一部分資產(chǎn)出售給后者。中石油預(yù)計將在未來幾周達(dá)成一項協(xié)議，將PK公司的30%-50%的股份出售給KMG，但以什么樣的價格出售，目前還不清楚。 

　　據(jù)消息人士透露，中石油與KMG公司的談判仍存在分歧。 

　　KMG公司希望能購入PK公司50%的股份，而中石油只希望提供30%的股份。此外，雙方在價格上也沒有談攏。這位消息人士稱，只有雙方意見統(tǒng)一，中石油才會出售PK公司的股份。目前，哈國政府以環(huán)保為理由，將PK公司的產(chǎn)量削減了三分之一。PK公司希望在當(dāng)?shù)卣业揭粋€合作伙伴，從而改善與政府的關(guān)系。 

　　“不到最后關(guān)頭，誰也不知道此次收購的結(jié)果會怎么樣?！?月9日，中石油一位派駐哈薩克斯坦的一位員工在接受記者電話采訪時謹(jǐn)慎地表示。 

　　同日，《中國企業(yè)家》致電位于加拿大阿爾伯達(dá)省卡爾加里的PK公司總部詢問。該公司負(fù)責(zé)媒體關(guān)系的Timothy·Egan表示，此事涉及公司商業(yè)機(jī)密，拒絕作出回應(yīng)。 

　　香港一位熟悉本次交易內(nèi)情的人士也稱：“盡管中石油擁有必勝的信念，但由于它對于PK公司的整體收購仍然沒有走出其它一些公司優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的陰影，因此收購能否成功目前仍存懸念?！?nbsp;

　　9月10日，《中國企業(yè)家》聯(lián)系到負(fù)責(zé)本次收購的PK公司主席兼行政總裁博納德·伊索蒂爾（BernardIsautier）。伊索蒂爾表示，PK與中石油集團(tuán)的協(xié)議穩(wěn)固，看不到日后盡職調(diào)查會帶來什么影響，至于哈薩克斯坦政府對此項收購的審批問題，因為中國與哈薩克斯坦的關(guān)系非常良好，他認(rèn)為會非常順利。 

　　但據(jù)知情人士透露，雖然在政治上，中哈關(guān)系密切，哈薩克斯坦政府不會干預(yù)此次收購，但來自政府之外的多方力量的利益訴求，也可能會影響政府的決策。 

　　某業(yè)內(nèi)人士介紹說，哈薩克斯坦政府堅持國家對于新的購并或者所有權(quán)重組介入進(jìn)行控制。因此，中石油整體收購PK公司可能性不大。 

　　該人士稱，如果在這起收購中，中石油向哈薩克斯坦國有石油公司出售部分股權(quán)，方有望為中石油控制PK公司鋪平道路。 

　　事實上，已經(jīng)現(xiàn)身的分肥者不止KMG公司一家。 

　　一位接近哈薩克斯坦石油公司的人士向《中國企業(yè)家》透露，哈薩克斯坦石油公司總部雖位于加拿大卡爾加里，但其資產(chǎn)全部位于哈薩克斯坦中南部的南圖爾蓋盆地。 

　　數(shù)年前，PK與俄羅斯盧克（lukoil）石油公司在該地成立了一家名為圖爾蓋石油（TurgaiPetroleum）的合資企業(yè)。由于雙方各占50%的股份，盧克石油公司擁有圖爾蓋石油公司50%股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)。因此盧克公司的舉動極有可能對中石油的交易產(chǎn)生影響。 

　　據(jù)知情人士透露，PK公司董事會自2005年6月開始考慮出售時，就面臨著盧克石油公司（Lukoil）提起的法律訴訟。 

　　8月底，就圖爾蓋石油公司未來的歸屬，盧克石油公司向巴黎國際商會仲裁庭提起訴訟，要求哈薩克斯坦石油支付2.93億美元的賠償金。 

　　此外，PK在另一公司Kazgermunai的德國合作伙伴也應(yīng)擁有類似的優(yōu)先購買權(quán)。Kazgermunai是哈薩克斯坦第五大石油公司，德國公司KumkolResources占有50%股份。 

　　甚至哈薩克斯坦第三大石油公司Kazakhs（國有性質(zhì)）也擁有優(yōu)先購買本國供出售資產(chǎn)的權(quán)利，甚至優(yōu)先于Lukoil和Kazgermunai的購買權(quán)。這些競爭者當(dāng)然希望在中石油收購PK公司的交易中分得一杯羹。 

　　一位加拿大石油分析師撰文指出，俄羅斯盧克石油公司和其它分肥者的介入，無疑將使得中石油同PK公司的交易更加復(fù)雜化。 

　　另一方面，PK公司與哈政府之間的貌合神離，或許是更重要的一個潛在變數(shù)。因為PK公司和當(dāng)?shù)卣诠畲蟮臒捰蛷S——什姆肯特（Shymkent）煉油廠的產(chǎn)權(quán)問題上有過節(jié)，哈薩克斯坦政府強(qiáng)迫該公司削減產(chǎn)量三分之一以上，以遵守環(huán)保法規(guī)。此外，哈政府還要求PK公司必須以折扣價供油，并在收獲季節(jié)禁止出口。但都遭到了PK公司的拒絕。 

　　由于摩擦不斷，雙方關(guān)系一度相當(dāng)緊張，哈政府甚至威脅說要吊銷其經(jīng)營執(zhí)照。 

　　昂貴的收購？ 

　　和對中海油競購優(yōu)尼科的擔(dān)憂一樣，對于中石油出價41.8億美元收購PK，很多人的第一個問題是，這是不是一筆劃算的買賣？ 

　　“由于急于出去購買資產(chǎn)，中國企業(yè)在競標(biāo)過程當(dāng)中經(jīng)常有高投標(biāo)的現(xiàn)象?！眹临Y源部油氣資產(chǎn)戰(zhàn)略研究中心研究員潘繼平說，“國際石油投資是跟政治緊密掛鉤的，在海外好的資產(chǎn)往往比較難找到?！?nbsp;

　　8月19日，中石油宣布收購PK公司的消息傳出當(dāng)日，其在香港的股價就應(yīng)聲下跌。PK公司在多倫多交易所的股價則暴漲了18%，創(chuàng)單日最大漲幅。 

　　PK公司的前身是成立于1986年的加拿大颶風(fēng)碳?xì)涔?。早?991年，該公司就進(jìn)入了哈薩克斯坦從事油氣作業(yè)。在1996年哈國的私有化浪潮中，颶風(fēng)碳?xì)涔疽?.2億美元的價格，收購了位于哈薩克斯坦南部的大量輕質(zhì)原油儲量。 

　　PK公司現(xiàn)任董事會主席兼CEO是博納德·伊索蒂爾，62歲，法國國籍，曾任加拿大西方石油公司CEO，具有二十多年石油行業(yè)經(jīng)驗。1998年，全球油價暴跌，PK巨虧。1999年，博納德·伊索蒂爾臨危受命，開始領(lǐng)導(dǎo)PK公司。2002年，公司在美國紐約證券交易所上市交易；2003年5月，公司正式更名為哈薩克斯坦石油公司。 

　　目前，PK公司已經(jīng)在紐約證券交易所、加拿大多倫多證券交易所、英國倫敦證券交易所、德國法蘭克福證券交易所以及哈薩克斯坦證券交易所上市，成為哈薩克斯坦最大的私人石油公司。PK原油產(chǎn)量占全國的12%，而擁有的什姆肯特?zé)捰蛷S，為哈國最大的煉油企業(yè)，供應(yīng)哈薩克斯坦超過半數(shù)以上的成品油和化工產(chǎn)品。 

　　雖然博納德·伊索蒂爾率領(lǐng)PK石油公司走出低谷，但和眾多小型石油公司一樣，PK石油公司近兩年沒有財力進(jìn)行大規(guī)模的勘探投入，使得公司的可持續(xù)增長面臨挑戰(zhàn)。所以公司董事們才不得不會選擇了出售。 

　　資料顯示，PK石油目前的可采儲量為5.5億桶，以此次中石油的41.8億美元的收購價計，每桶成本為7.6美元，如計入風(fēng)險因素，每桶成本約為10美元。而目前國際市場上購買一桶油儲量的平均價格為12-14美元。從這個數(shù)字來看，應(yīng)該說這還是一筆比較劃算的買賣。 

　　不過業(yè)界還是普遍認(rèn)為，中石油作價過高。理由是數(shù)月以前，在哈薩克斯坦的眾多西方石油公司，以及俄羅斯最大的石油公司盧克石油，均對PK表示了濃厚興趣。但這些石油公司對PK的報價均為35億美元以下，中石油的買入價較這些公司出價高出30%。 

　　此外，由于PK公司無法提供探明儲量和探明及可能儲量的具體數(shù)字，故沒有辦法判斷交易的真實價值。當(dāng)然從長期來看，大部分香港市場分析員認(rèn)為，收購將有助于中石油未來的產(chǎn)量和儲量增長，并對中石油增強(qiáng)在哈薩克油氣資產(chǎn)與里海的協(xié)同效有諸多好處。 

　　中石油“西進(jìn)”戰(zhàn)略升級 

　　目前，中石油集團(tuán)在海外的油氣資產(chǎn)主要分布在蘇丹、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉、秘魯、阿塞拜疆等少數(shù)國家。自2002年收購俄羅斯斯拉夫石油公司股權(quán)夭折之后，中石油的海外收購之路一直充滿坎坷。只是在亞非拉的一些發(fā)展中國家，中石油才有所斬獲。 

　　1997年，中石油就正式進(jìn)入哈薩克斯坦。當(dāng)時，中石油在競購阿克糾賓斯克油氣股份公司時，以3.2億美元的價格競標(biāo)成功，購買了該公司60.3%的股份。這個油田擁有石油剩余可采儲量1.4億噸，天然氣2200億立方米，當(dāng)時年產(chǎn)原油430萬噸，中方每年可運回80萬-100萬噸的原油。 

　　此次全面收購PK，表現(xiàn)了中石油在中亞戰(zhàn)略上更大的進(jìn)取心。據(jù)中石油集團(tuán)有關(guān)人士透露，中石油集團(tuán)在中亞的基本戰(zhàn)略是，以與哈薩克斯坦境內(nèi)的石油公司的能源合作為重點，力爭進(jìn)入里海油田的開發(fā)。 

　　潘繼平亦認(rèn)為，此次中石油收購PK公司，牽出的是一個各國石油巨頭爭奪的焦點——里海油氣資源。里海是繼波斯灣之后又一塊世界級的產(chǎn)油區(qū)，被譽(yù)為21世紀(jì)世界最重要的能源供應(yīng)基地之一，僅哈屬里海部分預(yù)計石油地質(zhì)儲量就有134.5億噸。而約5600平方公里的里海北部項目，被國際石油界認(rèn)為是最具潛在商業(yè)價值的項目。其中卡沙干油田是目前世界上最大以及30年來最重大的石油和天然氣勘探發(fā)現(xiàn)之一，預(yù)期可供開采的儲量最多達(dá)130億桶油當(dāng)量。 

　　進(jìn)入這一地區(qū)一直是中國油企海外發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)選。 

　　2003年3月，中石化和中海油曾聯(lián)手出資6.15億美元收購英國天然氣公司在卡沙干項目8.33%的權(quán)益，但由于原股東行使優(yōu)先購買權(quán)，中石化和中海油無果而終。 

　　早在兩年前，中石油集團(tuán)便宣布計劃到2020年，總共投資180億美元（約合1500億人民幣）在海外進(jìn)行油氣資源的勘探生產(chǎn)，平攤到每年有100億的投資，約相當(dāng)于中石油的勘探與生產(chǎn)投入的近1/5。收購PK公司如果成功，對中石油意味著一舉完成了三年多時間要做的海外投資“任務(wù)”。 

　　8月31日，中石油攜手中海油與哈薩克斯坦國家油氣公司關(guān)于北里海達(dá)爾漢區(qū)塊的合作備忘錄的簽字儀式在人民大會堂隆重舉行，雖然未知合同細(xì)節(jié)，但這是中國石油公司首次進(jìn)入里海產(chǎn)油區(qū)。在潘繼平看來，這僅僅是一個開端，隨著中國石油公司的迅速成長，它們等待成功的時間或許已不會太長。 

　　正如中海油收購優(yōu)尼科遭受挫折一樣，中石油收購PK公司不論成功與否，將帶給它無比寶貴的國際并購經(jīng)驗。

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