國際金融秩序大變局下的中國貨幣戰(zhàn)略路徑選擇
作者:張庭賓 131
第一層面:經(jīng)濟(jì)金融理論與倫理的六大焦點(diǎn)沖突。
六、自由市場是不是天經(jīng)地義的,是不是人類經(jīng)濟(jì)倫理的最高追求
某些學(xué)者認(rèn)為:自由市場是人們最值得追求的經(jīng)濟(jì)理想,是經(jīng)濟(jì)倫理的最高宗旨,作為自由市場的重要組成部分,自由浮動(dòng)匯率制度和資本自由流動(dòng)是理所當(dāng)然正確并值得追求的。
首先,對(duì)于自由市場,筆者并不反對(duì)——如果它是真正自由的話。
真正的全球自由市場,它不只是資本的自由流動(dòng),而應(yīng)該是所有生產(chǎn)力要素的自由流動(dòng),除了資本之外,還應(yīng)有技術(shù)、商品、勞動(dòng)力等。但現(xiàn)在的荒誕在于,在西方要求中國按照自由市場的“理想”徹底開放資本自由時(shí),美國能不能徹底開放其勞動(dòng)力市場,允許所有中國勞工自由前往美國勞動(dòng)呢?中國已經(jīng)開放了諸多產(chǎn)業(yè)的控股權(quán)之時(shí),為什么美國會(huì)拒絕華為控股3com呢?美國為什么在諸多高技術(shù)領(lǐng)域限制中國進(jìn)口呢?顯然,這并不是公正對(duì)等的開放。
其次,自由放任的市場經(jīng)濟(jì),必定是弱肉強(qiáng)食的原始叢林。因?yàn)閺纳a(chǎn)力要素的特性上講,資本最集中,管理次之,勞動(dòng)力最分散,自由放任的結(jié)果是,財(cái)富分配必然越來越向資方集中,社會(huì)結(jié)構(gòu)將越來越頭重腳輕。公正的市場經(jīng)濟(jì)就是要支持分散性的市場要素,以集體的方式與資本博弈,這是生產(chǎn)力科學(xué)平衡發(fā)展的重要源頭之一。勞動(dòng)者的集體談判和散戶的集體訴訟等均屬此列,這也是真正的市場經(jīng)濟(jì)的精華之所在。
因此,即使從人類經(jīng)濟(jì)倫理的追求角度,公正和誠實(shí)也應(yīng)優(yōu)先于自由,或者說要實(shí)現(xiàn)在公正和誠實(shí)地基之上的自由。
第二層面:基于國內(nèi)國際戰(zhàn)略趨勢下的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策配套選擇。
對(duì)當(dāng)今國際社會(huì)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的主要趨勢應(yīng)作怎樣的判斷,對(duì)當(dāng)前中國國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段應(yīng)有怎樣的基本判斷,選擇何種適合于中國國情、符合現(xiàn)階段中國發(fā)展戰(zhàn)略和民眾福利的貨幣匯率政策,以及進(jìn)行怎樣的貨幣、匯率、財(cái)政、稅收、勞動(dòng)力、環(huán)境資源等政策組合的有效匹配,是貨幣和匯率政策產(chǎn)生重大分歧的第二個(gè)層次的源頭。
一、對(duì)于中國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,存在兩種不同的判斷
一種是中國將長期處于社會(huì)主義的初級(jí)階段。黨的十七大報(bào)告強(qiáng)調(diào),認(rèn)清社會(huì)主義初級(jí)階段基本國情,不是要妄自菲薄、自甘落后,也不是要脫離實(shí)際、急于求成,而是要堅(jiān)持把它作為推進(jìn)改革、謀劃發(fā)展的根本依據(jù)。必須清醒認(rèn)識(shí)到,實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)的目標(biāo)還需繼續(xù)奮斗十幾年,基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化還需要繼續(xù)奮斗幾十年,到本世紀(jì)中葉達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。
第二種是,中國已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖國家。最有代表性的如美國財(cái)政部長保爾森,他在2006年9月訪華前稱,應(yīng)該承認(rèn)中國已經(jīng)是一個(gè)“以全球經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)導(dǎo)者姿態(tài)”出現(xiàn)的國家。與之相對(duì)應(yīng)的是,中國必須承認(rèn)和加入現(xiàn)行國際金融秩序,并對(duì)國際經(jīng)濟(jì)和金融承擔(dān)相應(yīng)的主要責(zé)任。
顯然,前者是冷靜客觀的。目前中國雖然有超過1.5萬億美元的外匯儲(chǔ)備(央行余額數(shù)字),為世界第一,但其中隱藏了大量熱錢,它們有泡沫的成分,隨時(shí)可能從中國奪門而出。即使仍有上萬億美元的真實(shí)余額,它也是中國數(shù)億勞動(dòng)者辛勤勞動(dòng)換來的血汗錢。
由于國內(nèi)缺乏本土優(yōu)勢主導(dǎo)企業(yè),中國企業(yè)在與上游原材料提供國企業(yè)談判中,也缺乏足夠的議價(jià)能力,比如2004~2008年度,中國購買的鐵礦石的價(jià)格累計(jì)漲價(jià)268.3%;與此同時(shí),中國企業(yè)與下游的歐美國家經(jīng)銷商的議價(jià)能力也相當(dāng)?shù)拖隆V袊唐穼?duì)下游出口價(jià)格的上漲在過去幾年中遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上游原材料價(jià)格的上漲,乃至一度被西方批評(píng)為輸出“通貨緊縮”,致使中國制造的利潤率不斷下降,很多企業(yè)已經(jīng)難以消化“上擠下壓”的逼迫。據(jù)報(bào)道,珠三角等地已經(jīng)出現(xiàn)了勞動(dòng)密集型企業(yè)破產(chǎn)倒閉或外遷的現(xiàn)象。
中國每年大量城市新就業(yè)人員進(jìn)入勞動(dòng)力市場,而且中國城市化進(jìn)程不斷推進(jìn),大量農(nóng)民進(jìn)入城市要求工作,中國解決就業(yè)的壓力很大,不能不作為重點(diǎn)解決的課題。
二、人民幣幣值是否低估,幣值“低估”形成原因的分歧
某種觀點(diǎn)認(rèn)為,人民幣幣值被人為地嚴(yán)重低估,中國存在嚴(yán)重的“操縱匯率”嫌疑,人民幣大幅升值,乃至實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制度和資本項(xiàng)目自由化,是解決人民幣幣值低估問題的唯一正確道路。
人民幣幣值存在低估——對(duì)于這一判斷,筆者并不反對(duì)。筆者反對(duì)的是中國人為制造人民幣幣值低估。筆者更加反對(duì)的是所謂浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化是解決人民幣幣值低估的唯一道路的看法,它至少存在三種路徑。
A,人民幣幣值低估是國際經(jīng)濟(jì)歷史和現(xiàn)實(shí)雙重原因客觀形成的,絕不存在所謂的匯率操縱。
首先,“匯率操縱”罪名本來就不存在,在當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)法中,選擇哪種匯率制度是各國的權(quán)力,根本不存在固定匯率就是匯率操縱的立論前提。
其次,人民幣幣值低估是歷史原因和國際經(jīng)濟(jì)重大變遷的雙重力量形成的客觀結(jié)果。按照中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長王建先生的理論,在上世紀(jì)90年代以前,因?yàn)檎伪趬竞偷鼐壍母綦x,東方國家和西方國家形成了壁壘森嚴(yán)的兩種不同經(jīng)濟(jì)體。西方國家采用了市場經(jīng)濟(jì),刺激了生產(chǎn)力的發(fā)展,土地和勞動(dòng)力等價(jià)格不斷攀升,逐漸形成了一個(gè)高價(jià)格體系;中國等國則采用了計(jì)劃經(jīng)濟(jì),造成短缺經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí),土地和勞動(dòng)力等價(jià)格一直在低位徘徊,形成了一個(gè)低的價(jià)格體系。
上世紀(jì)90年代以后,隨著政治壁壘降低,加上因特網(wǎng)等高科技跨越了地緣的距離,跨國公司發(fā)現(xiàn),它們完全可以利用這種價(jià)差,將制造基地搬遷到中國等發(fā)展中國家,從而極大地降低制造成本,為公司創(chuàng)造巨大的新利潤空間。隨著制造能力向中國的大規(guī)模轉(zhuǎn)移,中國勞動(dòng)生產(chǎn)率得到較大提高,人民幣的內(nèi)在實(shí)際價(jià)值得到了較大提高。
B,人民幣與西方主要貨幣一度的確出現(xiàn)了內(nèi)在真實(shí)購買力的落差,但解決這一落差的辦法不只有采取浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化一個(gè)渠道。
就像一個(gè)“三峽大壩”(所不同的是,國際經(jīng)濟(jì)上下游是在一個(gè)共同的封閉空間里),其上下游水位落差大,有三種辦法將其水位拉平。一是一次性將大壩拆除,上游(西方)的滔天水量瞬間撲向下游(中國),巨大的洪水將使下游的中國經(jīng)濟(jì)遭遇滅頂之災(zāi),上游國家,特別是國際金融動(dòng)蕩的沖浪高手——國際熱錢將成為主要的受益者;第二種是,通過提高下游勞動(dòng)力、原材料、土地、環(huán)境資源、社會(huì)保障等價(jià)格,用這些政策墊高下游的水位,這種辦法會(huì)使下游國家——中國及其國民成為主要的受益人;第三種是,采用類似三峽大壩船閘式方法,把上游的船——經(jīng)常項(xiàng)目——放入上閘口,再把下游的閘口打開,或者相反,在這種方法中,上游的水(資本項(xiàng)目)會(huì)逐漸有一部分隨著船流入下游,并逐步拉平上下游的水位。
這個(gè)比喻與現(xiàn)在中國貨幣匯率政策的相類似選擇項(xiàng)是:第一種拆掉大壩是短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化,其必然導(dǎo)致下游的金融危機(jī);第二種是固定匯率制度,并需要有提高勞動(dòng)力、原材料、土地、環(huán)境資源、社會(huì)保障的價(jià)格配套;第三種是現(xiàn)在實(shí)際選擇的有管理的浮動(dòng)匯率制度,通過人民幣漸進(jìn)升值,對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目放行,但要嚴(yán)格資本項(xiàng)目管理——因?yàn)槿绻嫌蔚乃魅胂掠芜^多,則下游會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫,水(錢)漲則船(商品價(jià)格,包括資產(chǎn)價(jià)格和消費(fèi)品價(jià)格)也就高了,這也就意味著通貨膨脹加劇。當(dāng)然在貨幣領(lǐng)域還有第四種方法,即一次性重估,但在今天大量熱錢已經(jīng)進(jìn)入中國埋伏的情況下,這已經(jīng)錯(cuò)過了合適的機(jī)會(huì),更主要的是,一次性重估對(duì)中國并沒有太大好處,反而是一次性豁免了國外欠債人的巨額債務(wù),即中國蒙受巨大損失。
三、人民幣升值不同路徑選擇和相應(yīng)配套政策措施
在上述四種人民幣匯率政策選擇中,第四種——人民幣的一次性重估,因?yàn)闀r(shí)機(jī)窗口已經(jīng)錯(cuò)過,同時(shí)學(xué)者們也找不到形成共識(shí)的重估標(biāo)尺,已不具備現(xiàn)實(shí)可操作性;第一種——短期內(nèi)闖大關(guān),實(shí)施浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化,將使中國經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重沖擊,這是我們所堅(jiān)決反對(duì)的。
筆者認(rèn)為,中國的貨幣匯率政策應(yīng)當(dāng)選擇第二種和第三種的結(jié)合方式。選擇中國最主要的貿(mào)易國的貨幣——美元為主要的盯住貨幣,以每年3%左右(熱錢融資成本大約3%)的升值水平逐年升值,明確資本項(xiàng)目合法與非法的定義界定,嚴(yán)厲打擊非法的國際投機(jī)熱錢。
在其他政策配套上,容忍較高的通貨膨脹率,保持人民幣的正利率;提高勞動(dòng)者收入水平,不排除采取一次性補(bǔ)貼全體公民和納稅人的辦法,將投機(jī)熱錢獲得的暴利轉(zhuǎn)回一部分給國民和納稅人;提高土地價(jià)格、環(huán)境價(jià)格,國家將增加的財(cái)政收入主要用于社會(huì)保障、教育等公共開支。有力遏制房地產(chǎn)投機(jī),提高第二套房的貸款和交易成本,加大政府投資的廉租房建設(shè)。進(jìn)一步加強(qiáng)向公正、透明、高效的服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)變,提高宏觀經(jīng)濟(jì)管理效率,降低管理成本。
借人民幣持續(xù)升值的預(yù)期,大力發(fā)展資本市場;避免股市大起大伏,維持慢牛市場,引進(jìn)集體訴訟和舉證責(zé)任在辯方制度嚴(yán)厲打擊市場坐莊操縱行為,并借助比較健康活躍的市場,提高資源的有效配置水平,扶持中國各產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)提高整合度,進(jìn)而提升它們與上下游的博弈能力。
大力增強(qiáng)中國金融企業(yè)的競爭活力。積極扶持民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展;對(duì)現(xiàn)有國有金融機(jī)構(gòu),實(shí)現(xiàn)政企分開,除了少數(shù)關(guān)系到國計(jì)民生的關(guān)鍵銀行外,在避免一股獨(dú)大的前提下,積極推進(jìn)社會(huì)多種力量合力辦商業(yè)銀行,在明確嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)營業(yè)績獎(jiǎng)懲辦法的基礎(chǔ)上,推進(jìn)經(jīng)營者股權(quán)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。從而增強(qiáng)中國金融系統(tǒng)的活力和彈性。
與此同時(shí),將增加黃金儲(chǔ)備作為人民幣國際化戰(zhàn)略的核心;將每年真實(shí)外匯收入的相當(dāng)比例(熱錢部分不可輕動(dòng)),參考中國“世界工廠”的每年需要量,用于購買石油、銅、鐵礦石等戰(zhàn)略性物資并不斷增加儲(chǔ)備,或進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源直接投資。逐漸改變單一以美元為交易結(jié)算貨幣的歷史,按照與各國實(shí)際貿(mào)易量,與其使用該國貨幣結(jié)算,并按照與各國實(shí)際貿(mào)易順差量比例配備外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例。
在中國制造競爭力不斷提升、中國金融體系不斷優(yōu)化成熟、人民幣的黃金貨幣抵押物不斷增長的情況下,就可以逐漸增強(qiáng)人民幣的匯率彈性,推進(jìn)人民幣作為國際交易和儲(chǔ)備貨幣的進(jìn)程。這個(gè)過程可能要5~10年的時(shí)間。
上述政策對(duì)中國應(yīng)對(duì)未來國際金融秩序的變遷可以攻守兼?zhèn)?。如果現(xiàn)行以浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化為基本特征的秩序能夠修正、完善和鞏固,我們?nèi)蘸笠部梢运角傻嘏c之接軌。如果現(xiàn)有國際金融秩序在未來發(fā)生的國際金融大動(dòng)蕩中解體,世界經(jīng)濟(jì)回歸金本位或次級(jí)金本位的固定匯率制度;或以金本位作為過渡,進(jìn)行世界財(cái)富的重新洗牌,再進(jìn)入一個(gè)全新的浮動(dòng)匯率制度體系,中國也可以確保自己有足夠的黃金保障不至于國民財(cái)富被極大地洗劫。即防范可能發(fā)生的極端狀況——強(qiáng)勢的主導(dǎo)貨幣單方或聯(lián)合宣布實(shí)施金本位,中國現(xiàn)在持有的外國紙幣或債券極大地縮水,只能兌換很少的重新與黃金掛鉤的新美元或新歐元。倘若那樣,現(xiàn)在美元每升值10%,中國外匯儲(chǔ)備約1000億美元的損失將“小巫見大巫”!
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