從本質(zhì)上來說，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)政策在短期內(nèi)對流動性過剩有一定的緩解，但是如果沒有從源頭上解決導(dǎo)致流動性過剩產(chǎn)生的問題，最終矛盾會不斷加劇。在我國目前流動性過剩的情況下，有兩種途徑可以緩解流動性過剩問題：一是讓外匯資金走出去；二是讓人民幣資金走出去。筆者認(rèn)為外幣資金走出去的途徑主要有：

　　一是增加進(jìn)口，要有意識調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，進(jìn)口資源型物資或戰(zhàn)略性物資進(jìn)行實物儲備。增加進(jìn)口是促使外幣流動性走出去的主要途徑，中國一直希望擴(kuò)大進(jìn)口來緩解國際收支的不均衡，但美國等發(fā)達(dá)國家對華高科技產(chǎn)品出口實行嚴(yán)格管制，限制中國從美國進(jìn)口。因此我國要不斷通過和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)合作對話，促使發(fā)達(dá)國家逐步放松對華高科技產(chǎn)品出口的限制，緩解貿(mào)易收支的不均衡。

　　同時我國外匯儲備較高，要積極調(diào)整外匯資產(chǎn)儲備的策略，不僅要儲備外匯金融資產(chǎn)，還要儲備實物資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險。要用手中的外匯儲備購買實物資產(chǎn)來儲備如資源性物資和戰(zhàn)略性物資，以應(yīng)付突發(fā)事件和將來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。我們要改變重視外匯儲備、輕視實物資產(chǎn)儲備的觀念，要制定長遠(yuǎn)的資源性產(chǎn)品儲備計劃，擴(kuò)大從國外進(jìn)口，維護(hù)國家的經(jīng)濟(jì)安全。

　　二是利用中國投資公司投資外匯資產(chǎn)到國際金融市場，或在海外實行兼并和收購，讓盈余的外匯走出去。怎樣讓過多的外幣流動性走出去？成立中國外匯投資公司讓外匯走出去，實現(xiàn)保值增值，是一個現(xiàn)實的選擇。目前是財政部發(fā)行特別國債籌集資金購買外匯，注入到投資公司。下一步可以考慮中國投資公司自己發(fā)行人民幣債券直接從市場購買外匯，然后再投資到國外。也可考慮中國投資公司發(fā)行美元債券購買銀行間外匯市場的過多外匯，消除由于國際收支盈余帶來中央銀行外匯市場干預(yù)的壓力。中國可考慮在上海和深圳再建兩家投資公司，這兩家投資公司可以利用自己獲得的外匯在國外進(jìn)行自主投資，保證外匯資金的保值增值；同時投資者也有更多的選擇，對投資公司的本身也是一種競爭壓力，有利于投資公司更好地運作。

　　三是鼓勵中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)走出去，放寬投資的業(yè)務(wù)限制。我國應(yīng)逐步放寬中國企業(yè)和居民海外直接投資的范圍、渠道和審批程序，開拓更多的外匯直接投資渠道。我國對境外投資雖然有大幅度增長，但是主要集中在制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等，投資的領(lǐng)域和行業(yè)有待進(jìn)一步提升。在我國外幣流動性過剩的情況下，鼓勵資本走出去，允許更多的金融機(jī)構(gòu)到海外投資，放寬業(yè)務(wù)限制。鼓勵和推動國內(nèi)有實力的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)收購或兼并一些國外的公司和金融機(jī)構(gòu)，開拓國外市場。要由原來的“寬進(jìn)嚴(yán)出”的資本流動管理向“嚴(yán)進(jìn)寬出”的資本管理模式轉(zhuǎn)變。

　　除了讓外匯資金走出去，筆者認(rèn)為也可以考慮讓人民幣資金走出去。人民幣資金走出去的主要途徑是人民幣國際化。目前我國周邊地區(qū)人民幣流通量較大，在人民幣升值的條件下，人民幣流通會進(jìn)一步增加。我們可以和一些周邊國家或其他一些發(fā)展中國家簽訂有關(guān)貨幣協(xié)議，推動人民幣在貿(mào)易和投資方面的主導(dǎo)地位，從這些國家進(jìn)口或?qū)ζ渫顿Y，可以直接用人民幣支付。這些國家可以儲備人民幣作為本國外匯資產(chǎn)，由于人民幣不是自由兌換貨幣，我國可以承諾人民幣兌換美元的義務(wù)。在人民幣升值的條件下，儲備人民幣是合算的，同時又可以自由兌換成美元，這種措施應(yīng)該是可行的。這樣人民幣流出，不會導(dǎo)致國內(nèi)流動性的上升，又可以輸出資本，推動貿(mào)易和投資的發(fā)展。流動性過剩和人民幣升值是推動人民幣國際化的契機(jī)，流動性過剩既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇。

　　（作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授）

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