許小年:今年下半年到明年 中國都要對抗通脹

 作者:許小年    63

  中歐商學(xué)院許小年教授指出,由于中國經(jīng)濟(jì)快速增長而帶來的大宗商品的旺盛需求,已超出本國能源增長的速度,甚至超出世界能源增長的速度。因此中國資源需求的快速增長,是造成全球商品價格暴漲的因素之一,為此中國不應(yīng)怨天尤人,而應(yīng)采取措施對抗通脹,其中包括放開價格等手段。

  許小年認(rèn)為,以原油為例,目前中國原油消耗占全球9%,不到10%。但是新增的需求里,中國進(jìn)口占了50%。所以中國原油進(jìn)口對于國際油價走勢有著舉足輕重的影響。因此目前中國不能一味怨天尤人,應(yīng)該接受現(xiàn)實。繼續(xù)執(zhí)行緊縮貨幣政策,降低經(jīng)濟(jì)增長率,減少對大宗商品的依賴性,是政府應(yīng)該做的事情。“中國今年下半年到明年的任務(wù)就是對抗通脹”。

  對于老百姓關(guān)心的價格問題,許小年認(rèn)為,政府應(yīng)該放開價格管制。歷史上沒有政府管制價格成功的案例,價格放開之后會一步到位,隨后自然會出現(xiàn)下滑。

  實際上,石油等大宗商品的價格放開,并不影響社會最低收入階層的承受能力,因為他們不買車,也不打車?!拔覀冊谟蛢r60美元的時候沒有做這個事情,100美元的時候也沒做,130美元的時候也沒做,高盛預(yù)測明年油價會到200,如果那時候做,太晚了”,“但是今天做總比明天做強(qiáng)”。

  許小年:股市應(yīng)該看絕對估值

  2001年,中歐商學(xué)院許小年教授曾成功預(yù)測上證指數(shù)將會跌到1000點,但他表示,他不再做點位的預(yù)測,因為這毫無意義。他提醒投資者,如果單看點位,單看平均市盈率,不能做出正確的投資策略。

  他認(rèn)為,一個市場的估值和許多因素有關(guān),不要總是把不同市場的估值進(jìn)行對比。投資者還是應(yīng)該看絕對估值,市盈率也只是個參考。

  許小年還提出兩個思路,如果靜態(tài)市盈率是20倍,投資者必須考慮宏觀調(diào)控需求,如果利率上漲,資金成本就會上漲,市場就要進(jìn)行重新估值。此外,如果未來經(jīng)濟(jì)增長速度放慢,公司的盈利也會放慢,估值就要改變。

  大小非不應(yīng)該限制

  許小年一向是救市論的反對者。在股市跌到3000點以下時,他仍然堅持自己的觀點。他認(rèn)為,政府救市的結(jié)果就是增加了市場的系統(tǒng)風(fēng)險,增加了市場的波動性,大漲大跌的頻率越加頻繁?!罢呤亲铍y預(yù)測的,如果投資者都看著政策的臉色來度日,股市又怎么能成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表?”“我們要的是有效的監(jiān)管,而不是毫無意義的救市”。

  而對于市場最關(guān)心的大小非問題,他依然是“放開”態(tài)度,認(rèn)為既然當(dāng)時對大股東有過承諾,現(xiàn)在就沒有理由限制。大小非放開并不會成為股市下跌的“元兇”。

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