GE:多元化陣痛
作者:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 185
每年開春,GE的股東們都會(huì)收到一份特殊的禮物——首席執(zhí)行官杰夫·伊梅爾特(Jeffrey Immelt)附加在年報(bào)中的一封信。今年的這封信,讓人心情沉重。
在這封信中,伊梅爾特首次袒露了自己對(duì)于金融業(yè)務(wù)的焦慮。他寫道:“泡沫最終破裂,資本過剩也以不光彩的方式宣告終結(jié)。就在我撰寫這封信的時(shí)刻,銀行核銷了大約1500億美元。從放寬信貸到失去流動(dòng)性,這一切轉(zhuǎn)變似乎就發(fā)生在眨眼之間……”
就在這封信發(fā)出不久,4月11日公布的GE第一季度“成績(jī)單”,讓美國股市打了一個(gè)“噴嚏”。一季報(bào)顯示,公司凈利潤(rùn)下降6%,每股收益減少2%;全年每股收益預(yù)期下調(diào)至2.2~2.3美元,低于公司此前預(yù)期的2.42美元。當(dāng)天,美國主要股指下跌超過2%。
成也金融,敗也金融
對(duì)比2004年到2006年伊梅爾特的三封信,2007年,他不僅對(duì)市場(chǎng)提出了疑問,也對(duì)投資者的信心有所疑慮。
3年前,“現(xiàn)在GE是最好的”,凸顯了伊梅爾特悠然的心情;2005年,GE股價(jià)創(chuàng)出10年來的最低,但他同樣滿懷信心,“投資者們?cè)趯頃?huì)繼續(xù)得到回報(bào),未來的成長(zhǎng)清晰可見,大型化的時(shí)代已經(jīng)來臨!”
2006年,他對(duì)GE近5年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了回顧:公司利潤(rùn)從110億美元扶搖直上至210億美元,年回報(bào)率為18.4%。因此,他提醒投資者們,“如果你參與經(jīng)營(yíng)GE或是持有GE股票,那么這是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資,而非短期兒戲。”
但如今,他開始向人們拋出自己的疑慮:美國消費(fèi)者將如何應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)下跌?我們是應(yīng)該擔(dān)心通貨膨脹還是經(jīng)濟(jì)蕭條,還是兩者兼而有之?在美國市場(chǎng)萎縮的情況下,全球市場(chǎng)是否還能進(jìn)一步擴(kuò)張?美國大選又將帶來怎樣的風(fēng)云變化?銀行是否會(huì)恢復(fù)正常水平的借貸——什么時(shí)候,什么價(jià)格?
眾多疑問未解前,GE前三個(gè)月的業(yè)績(jī)讓公司股價(jià)一度大跌12%,至32美元左右,創(chuàng)1987年以來最大跌幅。
利潤(rùn)的縮水,與GE偏重金融業(yè)務(wù)這一核心領(lǐng)域息息相關(guān)。今年一季度,在公司的六大業(yè)務(wù)板塊中,GE Money和GE 商務(wù)金融較去年同期,利潤(rùn)分別下降了19%和20%,至9.95億和11.6億美元。這不禁讓人擔(dān)心起GE金融業(yè)務(wù)是否占比過大,是否還可能保持高速增長(zhǎng)。
2007年,GE Money和GE商務(wù)金融兩大業(yè)務(wù)為公司賺取了35%的收益。記者查詢發(fā)現(xiàn),2004年兩業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比為33%,2005年為近35%,2006年也幾乎相近。而基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)為GE的“當(dāng)家花旦”,不過占2007年凈利潤(rùn)的37%,其次為醫(yī)療(11%)、NBC(11%)和工業(yè)(6%)。
GE Money一直是GE的創(chuàng)利大戶,其核心業(yè)務(wù)為信用卡、個(gè)人貸款、抵押、汽車解決方案和房屋凈值貸款等。即便是去年美國銀行和消費(fèi)者金融公司疲軟無力,該領(lǐng)域也仍然取得了43億美元的贏利。服務(wù)于貸款、運(yùn)營(yíng)租賃、融資及商業(yè)保險(xiǎn)的GE商務(wù)金融,同樣碩果累累,去年創(chuàng)造利潤(rùn)60億美元。
“市場(chǎng)中可用資產(chǎn)可能達(dá)到3000億美元,且回報(bào)較高。我們計(jì)劃從當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)蕩中抓住機(jī)遇,調(diào)整好我們的金融服務(wù)業(yè)務(wù)定位,迎接未來的可觀增長(zhǎng)。”伊梅爾特在今年的信中提到。然而在一季報(bào)后的電話會(huì)議上,伊梅爾特就被迫承認(rèn),“公司的資產(chǎn)出售能力受到極端削弱,而一季度末之前我們確實(shí)沒有看清這一點(diǎn)。” 當(dāng)時(shí)貝爾斯登被曝遭受重創(chuàng)。
一位金融學(xué)專家向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》解釋,這可能是這一季度前,GE手上拿有一些次貸產(chǎn)品希望出售或變現(xiàn),但現(xiàn)在遭遇難題,特別是抵押和融資能力上受到了拖累。
據(jù)說在3月份的最后兩周,GE被迫對(duì)部分投資作出了資產(chǎn)沖減,“這種做法,可能就波及了GE的其他業(yè)務(wù)。”上述金融學(xué)專家稱,市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)之后,一些與金融相關(guān)的產(chǎn)業(yè)肯定會(huì)隨波逐流,即便擁有再強(qiáng)大的后盾,也幾乎無處可逃。
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