加息是個軟柿子
作者:王吉緋 117
已經(jīng)形成思維慣性了:一發(fā)現(xiàn)通貨膨脹的跡象就想到加息,一發(fā)現(xiàn)股市上漲的風(fēng)險就想到加息,一發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟過熱的可能就想到加息。但問題是,加息管用么?從前可能立竿見影,迎刃而解。如今經(jīng)濟體越來越復(fù)雜,各項經(jīng)濟因素越來越相互關(guān)聯(lián),而加息這個“軟柿子”因為捏的次數(shù)太多,已經(jīng)越捏越軟了,瀕臨失靈。
5月居民消費價格指數(shù)的數(shù)據(jù)創(chuàng)下過去27個月以來的新高,導(dǎo)致市場對加息的預(yù)期陡然提高。中國人民銀行行長周小川日前也表示,通貨膨脹數(shù)據(jù)可能進一步走高,不排除進一步加息的可能性。如果真的加息,按照傳統(tǒng)經(jīng)濟理論的推理,可以緩解通貨膨脹的壓力,還會促使股市下跌,同時減緩經(jīng)濟的高速運行。這里姑且不談股市下跌和經(jīng)濟減速的利弊,單說這一推理本身,已經(jīng)在全球范圍內(nèi)遇到了挑戰(zhàn)。
目前,全球范圍內(nèi)都存在一定程度的通貨膨脹,各國不約而同地拿起了加息的武器,新西蘭央行已將基準(zhǔn)利率推升至8%,而英國及歐洲的中央銀行也紛紛上調(diào)利率以對付通脹,市場對美聯(lián)儲及日本央行的加息預(yù)期也逐步增加。但是許多國家依舊保持經(jīng)濟強勁增長,物價水平持續(xù)走高,通脹壓力仍在上揚,而且全球資本市場流動性依然過剩,股市也整體保持在高位。美國的通貨膨脹為3%,處于歷史高位;歐盟27國的最新通脹率為2.1%,突破了歐央行控制的范圍,特別是英國,消費物價水平已經(jīng)上升到3%,遠(yuǎn)高于英國央行2%的調(diào)控目標(biāo)。
在全球主要經(jīng)濟體處于加息通道的背景下,我們現(xiàn)在如果采用加息的辦法,來調(diào)控經(jīng)濟過熱并緩解通貨膨脹壓力,同時不造成股市和樓市泡沫的出現(xiàn),是否能夠如愿?如果不能,是否是理論本身出現(xiàn)了問題?當(dāng)然,短期看,加息行為沒有跟股市直接相關(guān),甚至在某些局部出現(xiàn)了加息后股市反而上漲的現(xiàn)象,這并不能說明理論錯了,理論上可能是因為加息幅度還不夠大。不過,長期利率上調(diào)終究是有幅度限制的。也就是說,在現(xiàn)有的經(jīng)濟理論的框架下,加息是解決上述問題最直接的和最公認(rèn)的方法,但這一方法,已經(jīng)在短線和中線中遇到困難、背離、甚至相反。
加息中國“軟柿子”已經(jīng)快爛了!爛了的東西不合口味,而我們的調(diào)控訴求又是如此急迫,真是兩難啊!
加息不管用甚至是沒有用,不只是調(diào)控手段的尷尬,更是經(jīng)濟理論解的尷尬。難題有了,答案還沒有,這并不可怕,可怕的是大家只討論加息不加息,何時加息,而沒有人討論加息這一工具的替代物。
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