上周五，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)臨時(shí)會(huì)議，決定將再貼現(xiàn)率下調(diào)0.5%，用以降低商業(yè)銀行成本，恢復(fù)金融市場(chǎng)信心。消息一出，英美股市大漲，多日受美國(guó)次級(jí)債困擾的全球市場(chǎng)也將大幅反彈。因?yàn)橥ǔＧ闆r下再貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率正相關(guān)，也就是說(shuō)，9月份聯(lián)儲(chǔ)例行會(huì)議上，有可能下調(diào)基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)減息？中國(guó)某著名財(cái)經(jīng)雜志6月號(hào)還在說(shuō)“美聯(lián)儲(chǔ)加息迫在眉睫”。10天前全球的分析和市場(chǎng)人士還在討論聯(lián)儲(chǔ)是加息還是不加，怎么突然減息了？ 

9月份以前市場(chǎng)分析人士將面臨一個(gè)非常尷尬的局面，因?yàn)閺膩?lái)沒(méi)有一個(gè)專業(yè)分析師好意思說(shuō)，“聯(lián)儲(chǔ)可能加息，可能不加息，也可能減息”！這不是等于說(shuō)，在如此嚴(yán)肅的利率問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)將以擲骰子的方式來(lái)決定利率政策嗎？

對(duì)這個(gè)尷尬的局面解釋，只有下面三種可能：

1. 理性預(yù)期者錯(cuò)了。——這不可能，因?yàn)榧印p、平三種可能的確都存在。

2. 美聯(lián)儲(chǔ)昏頭了。——這也不可能，各界公認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)的前瞻性和專業(yè)性。

3. 利率理論失靈了！經(jīng)濟(jì)學(xué)界奉若神明的利率杠桿折了！

2007年8月17日或許會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)理論史上的一個(gè)分水嶺。在這一天，美聯(lián)儲(chǔ)匆忙減息的動(dòng)作，以“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的方式，留給了自己一個(gè)“加息也不是、減息也不是”的悖論難題。由此揭示了經(jīng)濟(jì)學(xué)界的理論漏洞，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已經(jīng)無(wú)法解決信息時(shí)代的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題了，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們230年（從1776年《國(guó)富論》發(fā)表算起）苦心經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)理論大廈又折斷了一根最重要的支柱！

如果加息也行，不變也行，減息也行，那利率理論還不如換成一副骰子！

如果加息也不行，減息也不行，那是不是到了該豐富或者改變僅用一個(gè)利率工具調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的時(shí)候了？

我之所以如此關(guān)注此次減息，是因?yàn)榘凑諅鹘y(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，全球正處在加息周期，聯(lián)儲(chǔ)和各國(guó)央行本該只有加息或者不加兩個(gè)選項(xiàng)。主要理由有：

1. 全球股市正處于歷史高位。

2. 石油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于歷史高位，通貨膨脹威脅存在。

3. 全球范圍內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩。

4. 全球經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)較快。

最后說(shuō)說(shuō)對(duì)中國(guó)的影響：

1. 股市將大漲，加息預(yù)期大大減弱了！

2. 央行加息面臨困境：

a. 不加息，房市、股市可能進(jìn)一步出現(xiàn)泡沫，不利于宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)可能由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱。

b. 加息，又會(huì)導(dǎo)致與美元利差加大，從而加劇人民幣新一輪升值壓力，同時(shí)可能傷害剛剛抬頭的內(nèi)需！ 

真是兩難??！利率工具真是不太好使啊！

好在我們央行比美聯(lián)儲(chǔ)好過(guò)些，只需要二選一（加息或不加），而不必?cái)S骰子。

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